Ontgrendel gratis de Editor's Digest
Roula Khalaf, redacteur van de FT, selecteert in deze wekelijkse nieuwsbrief haar favoriete verhalen.
Tesla's stijgende winstgevendheid onderscheidt Tesla onder de autofabrikanten. Rivalen als Volkswagen en Stellantis hebben gewaarschuwd voor een druk als gevolg van de zwakkere vraag en stijgende kosten. De elektrische voertuigen van General Motors zijn nog steeds verliesgevend. Maar er is nog iets dat Tesla onderscheidt: vergeleken met zijn collega's is het nauwelijks een autofabrikant.
Klopt, het bedrijf van Elon Musk rapporteerde $ 20 miljard aan autoverkopen in het derde kwartaal. Tot een aangename verrassing voor beleggers daalden de kosten om ze te maken tot een historisch dieptepunt. Tesla is nog ver verwijderd van de doelstelling van 20 miljoen autoverkopen die het ooit voor 2030 had gesteld, maar is volgens Visible Alpha op koers om de meer bescheiden 1,8 miljoen te halen die analisten dit jaar verwachten. Musk zei dat zijn “beste inschatting” was dat de productie volgend jaar met wel 30 procent zou kunnen toenemen.
Een stijgend aandeel van TeslaDe inkomsten en winst van het bedrijf komen echter uit andere dingen. Eén daarvan is het verkopen van CO2-credits aan andere autofabrikanten. Dat leverde het afgelopen jaar 2,5 miljard dollar aan inkomsten op, wat overeenkomt met ongeveer een vijfde van de totale operationele cashflow van het bedrijf. De andere is de bloeiende accu- en zonnepanelendivisie van Tesla, die jaar op jaar met 52 procent groeit en hogere brutomarges heeft dan zijn auto's.
Kijk goed naar de waardering van Tesla ter waarde van $750 miljard, en het begint duidelijk te worden dat auto's slechts een kleine rol spelen. Stel dat Musk in 2030 zes miljoen voertuigen kan maken, dat ze voor 35.000 dollar per stuk verkocht worden en dat investeerders een goed autobedrijf waarderen op tweemaal de verwachte omzet, het hoogste aantal dat Toyota de afgelopen decennia heeft behaald. Dat suggereert dat de auto-industrie van Tesla over zes jaar 420 miljard dollar waard is, of ongeveer 240 miljard dollar vandaag, rekening houdend met de tijdswaarde van geld.
Er blijft dan ruim 500 miljard dollar verloren. Batterijen vormen daar een deel van. Dat geldt ook voor de zelfrijdende robotaxis waar Musk in een film over prees teleurstellend live-evenement deze maand. Hij zegt dat in de toekomst alle voertuigen van het bedrijf één gigantische autonome vloot zullen vormen. Maar het is moeilijk te zeggen wat die versie van Tesla waard is, aangezien hij nog moet bestaan en de bouwkosten beslist onduidelijk zijn.
Dan is er Optimus, de mensachtige robot waarvan Musk denkt dat hij op de lange termijn minstens 10 biljoen dollar aan marktwaarde waard zou kunnen zijn – met andere woorden, minstens 13 keer meer dan heel Tesla vandaag de dag. Is dat plausibel? Onmogelijk om te zeggen. Maar het brengt het echte punt van Tesla naar voren, namelijk dat het met een waarde van 750 miljard dollar grotendeels een investering in de verbeeldingskracht van Musk is. Terwijl bedrijven als Volvo, Volkswagen en General Motors strijden om auto's te verkopen, verkoopt Tesla chutzpah – en investeerders kopen nog steeds.
