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Roula Khalaf, Herausgeber der FT, wählt ihre Lieblingsgeschichten in diesem wöchentlichen Newsletter aus.
Um an den jüngsten Anstieg der Bewertungen von mehreren Dollars für technische Start-ups zu glauben, die keinen Gewinn, keinen Umsatz und kein Produkt haben, müssen Sie glauben, dass normale Regeln nicht gelten.
Dies ist natürlich genau das, von dem Gründer künstliche Intelligenz Unternehmen möchten, dass Sie denken.
Der Mitbegründer von DeepMind, Sir Demis Hassabis, erinnert sich, dass sie sich empört gefühlt haben, als die Investoren ihn vor einem Jahrzehnt nach Renditen fragten. “Ich sage Ihnen, dass dies das Wichtigste aller Zeiten ist” Das Denkspiel, a neuer Dokumentarfilm über seine Firma. „Und du fragst mich, wie du Geld verdienen wirst? Was ist Ihr Produkt? Es ist so, als ob eine Frage so prosaisch ist. “
Um die Finanzierung zu sichern, sagte DeepMind, es müsse Menschen finden, die nicht investieren wollten, weil sie dachten, es sei die beste Investitionsentscheidung, sondern weil sie es für cool hielten.
Es ist so gut, etwas cool zu sein, so gut wie alle für die derzeit angewendeten Bewertungen, die für Unternehmen angewendet werden, die theoretische Technologie verfolgen – Summen, die DeepMind’s weit übertreffen, bevor es von Google für etwa 400 Mio. USD gekauft wurde.
Im vergangenen Monat soll Thinking Machines Lab, ein KI -Unternehmen „Research and Product“, das von OpenAs ehemaligen Chief Technology Officer Mira Murati gestartet wurde, nach einer Finanzierung von 1 Mrd. USD bei einer Bewertung von 9 Mrd. USD anstrebt. Die Beurteilung der Einnahmen bei traditionellen Metriken wie einem Vielfachen von Einnahmen ist unmöglich. Das Denkmaschinenlabor liefert nicht nur keine Einnahmen, sondern auch nicht an, was es verkaufen könnte.
Muratis ehemaliger Kollege Ilya Sutskever, Ex-Chief-Wissenschaftlerin bei Openai, geht weiter. Seine Vorinterintelligenz vor dem Einsatz, Vorprodukt-KI-Unternehmen ist in Gesprächen, um Spenden bei einer Bewertung von 30 Mrd. USD zu sammeln.
Unterstützung für sogenannte Start-ups vor dem Einbau sowie eine kürzlich von Breiteren wiederbelebte Wiederbelebung Startfinanzierungmag wie ein beruhigender Vertrauensmarker in die Zukunft der Technik und der Welt insgesamt aussehen. Aber wir waren schon einmal hier. Ai Euphoria bedeutet, dass Anleger Start-ups die Art von Summen geben, die zuletzt im Jahr 2021 gesehen wurden-ein Jahr, als Taxi-Start-ups ohne Flugzeuge fliegen und keine Verkäufe Milliarden von Dollar an Finanzmitteln anziehen konnten.
Während diese Woche das 25-jährige Dotcom-Crash-Jubiläum abhebt, könnten die Anleger auch die weniger weit verbreiteten Höhen und Tiefen von 2021 in Betracht ziehen. Damals schien es so, als ob technische Produkte und Dienstleistungen, die in der Lockdown nützlich waren, irreversibel in das Leben eines jeden eingebettet worden wären. Die Videoanruffirma Zoom begann mit dem Aufbau von „Zoom Rooms“ zu sprechen, damit jeder die ganze Zeit auf Videoanrufe sein kann. Die Zinssätze weideten den Boden, die Volkswirtschaften öffneten sich und es war leicht zu bekommen. SPAC-Spezialunternehmen für die Akquisition-Fusionen ermöglichten es, Frühphasen-Start-ups mit vielen Prognosen und nicht vielen Angaben zu den Märkten aufzutragen. Das Leben war gut.
Gut, das heißt, bis die große Korrektur von 2022, als ein Ausverkauf den Nasdaq um ein Drittel senkte. Als die Tarife stiegen, verengten die Anleger die Augen und betrachteten sich erneut mit spekulativen, voreingenommenen Unternehmen wie dem fliegenden Taxi-Entwickler Joby Aviation. Vielleicht, so fragten sie sich, waren einige der Projektionen übermäßig optimistisch gewesen.
Überraschung, Überraschung, waren sie. Joby erwartete, bis 2024 einen kommerziellen Luftfahrwerk zu bieten. Wie Sie bemerkt haben, gibt es noch keine fliegenden Taxis in der Luft um uns herum. Im vergangenen Jahr erzielte das Unternehmen Einnahmen in nur 136.000 US -Dollar.
Die US -amerikanische Securities and Exchange Commission hat seitdem ihre Regeln gepasst, damit Unternehmen, die über SPAC -Fusionen an die Börse gehen, mehr offenlegen und weniger projizieren sollten. Das hilft jedoch nicht den Start-ups, die bei hohen Bewertungen im Jahr 2021 große Summen aufgebracht haben und jetzt Schwierigkeiten haben, Finanzmittel zu finden. Es wird sich auch nicht stark auf Bewertungen für KI-Start-ups vor dem Einbau im Jahr 2025 auswirken. Wer muss auflisten, wenn Risikokapitalunternehmen bereit sind, Milliarden von Dollar aufzubringen? Und wer braucht Projektionen, wenn Ihre Technologie noch nicht einmal existiert?
Es ist wahr, dass Start-up-Finanzierung oft eine Übung im Optimismus und des Glaubens an Gründer ist. Aber Start-ups vor dem Einsetzen drücken normalerweise Freunde und Familie für Tausende von Dollar-keine Milliarden.
KI erfordert viel teurere Rechenleistung. Einige dieser Unternehmen trotzen jedoch auch der Logik, die normalerweise auf spätere Stadium, große Tech -Finanzierungsrunden, angewendet werden. Ohne Verkäufe gibt es keine Möglichkeit, Bewertungen zu vergleichen. Und wenn der Umsatz nicht wichtig ist und der Fokus auf wirklich weltweit verändernde Technologie liegt, warum dann bei einer Bewertung von 9 Mrd. USD oder 30 Mrd. USD anhalten? Warum nicht noch höher gehen?
Vielleicht werden sie es tun. Die Lektion von 2021 ist jedoch, dass die Bewertungen ohne Anker für die kommerzielle Realität die am stärksten gefährdeten sind, wenn sich der Markt dreht.
Elaine.moore@ft.com
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