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Ein anfängliches öffentliches Angebot ist wie ein Gummibär, der hinter einem Sofa -Kissen hinter einem Sofa -Kissen gerettet wird. Es mag süß und lecker sein, aber es kommt auch dazu, einen Film von verschiedenen Detritus zu erhalten. Der potenzielle Verbraucher muss entscheiden, wie viel zu viel ist.
CoreWeave, ein US-amerikanischer Rechenzentrumsbetreiber und der bislang größte technische Börsengang des Jahres, hat diesen nicht-ganz-wissenschaftlichen Test faul gemacht. Am Donnerstag verkleinerte es stark, was eine 32 Mrd. USD auf 23 Mrd. USD gewesen wäre und 23 Mrd. USD und gewesen wäre und Reduzieren Sie den Geldbetrag, den es in zwei Hälften sammeln wollte auf 1,5 Mrd. USD. Das scheint eine faire, wenn auch verspätete, widersprüchliche, ungewöhnliche mögliche mögliche Fallstricke zu sein.
Neu aufgelistete Unternehmen tragen immer etwas Grit. Sie haben eine begrenzte Aufzeichnung und Führungskräfte können unbekannte Mengen sein. Technologie-Börsengänge bringen häufig Falten wie schnelle Wachstumsprognosen, Gründer mit übergreifenden Aktien und schwer zu beobachtenden Boards. Mehr als die Hälfte von US -IPO -Kandidaten haben laut einem KPMG -Bericht zu „materiellen Schwächen“ zugegeben, die hauptsächlich ihre Buchhaltung betreffen.
CoreWeave hat all dies und mehr. Das Unternehmen ist im Wesentlichen ein Fahrzeug, mit dem Unternehmen den Zugang zu High-End-Chips für künstliche Intelligenz durchführen. Aber CoreWeave hat diese einfach klingende Idee in die Wiege einer Katze von Interessengruppen verwandelt. Es hängt von zwei Kunden, Microsoft und Openai, und einem Chip -Lieferanten Nvidia ab. Diese letzten beiden sind auch Aktionäre, und Nvidia nimmt mehr Aktien im Börsengang auf.
Um Anleger über diese Abhängigkeiten zu komfortieren, hat CoreWeave Kunden für Verträge, die mehrere Jahre dauern, unterschrieben. Infolgedessen erwartet es zwischen jetzt und 2030 einen Umsatz von 27 Mrd. USD. Danach ist es schwer vorherzusagen, wie die Nachfrage aussehen wird. In der Zwischenzeit führt das Unternehmen einen Haufen Schulden – Zinszahlungen haben im Jahr 2024 seinen gesamten Betriebsgewinn erzielt.
Das sind nicht unbedingt Gründe, nicht an die Öffentlichkeit zu gehen. CoreWeave ist für Anleger die direkteste Möglichkeit, groß angelegte Eigenkapital in der Rechenzentrumsbranche zu erreichen. Die reduzierte Bewertung entspricht dem 10-fachen EBITDA für das nächste Jahr, sofern die Gewinnmessung ungefähr verdoppelt-weit unter dem 14-fachen anderen Big-Data-Handlern-Meta-Plattformen und Amazon.
Es ist nur so, dass das Unternehmen mit Haaren auf dem Weg ist, um einen Satz zu wiederholen, der oft in Finanzkreisen gehört, und es ist nicht die einzige. Cerebras, ein KI -Chipmacher, letztes Jahr für eine Auflistung eingereicht Obwohl er 87 Prozent seiner Einnahmen von einem in Abu Dhabi ansässigen Kunden erzielte. Dieser Börsengang scheint vorerst in der Warteschleife zu sein und zu sparen, dass Anleger versuchen, dieses ungewöhnliche Risiko zu preisen.
Finanzen haben theoretisch eine Antwort auf diese Fragen. Traditionell würden die Zeichner die Aktien zu einem Rabatt auf beispielsweise 15 Prozent für den angemessenen Wert von inhärenten Gefahren neuer Aktienprobleme bewerten.
Aber wenn die Geister Rowdy sind, wie sie, wenn KI beteiligt ist, kann diese Anpassung an nichts schwinden. Das schien der Fall zu sein, als CoreWeave sich zunächst selbst aufstellte. Der Aufstieg ist ein hoffnungsvolles Zeichen dafür, dass IPO -Käufer erneut ihre Gummibärchen mit weniger Flusen wollen.
John.Foley@ft.com
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