Der CoreWeave -Geschäftsführer Michael Intrator und die Führungskräfte des Private Equity Giant Blackstone trafen sich im Sommer 2023 in einem WeWork in Brooklyn zusammen, um die Bedingungen eines großen und ungewöhnlichen Kredits auszudehnen.
Dieser erste Deal würde zu einer der größten privaten Finanzierungen in der US-amerikanischen Unternehmensgeschichte führen, Blackstones größtes Einzelkredite-Engagement und verwandelte ein siebenjähriges Start-up in ein Infrastruktur-Gigant für künstliche Intelligenz.
Am Freitag war CoreWeave das größte Technologieunternehmen, das seine Aktien in 18 Monaten öffentlich auflistet. Das anfängliche öffentliches Angebot war weit kleiner als geplant und erhöhte etwa die Hälfte dessen, was ihre Banker die Investoren in der letzten Woche bei einer Marktbewertung fragten $ 23 Mrd. – ungefähr 10 Mrd. USD weniger als anfangs erhofft.
Dieser Herbst spiegelte Zweifel an der massiven enormen Schuldenbelastung des Unternehmens, der komplexen finanziellen Struktur und der engen Beziehung zu Chipmaker wider Nvidia und ein hohes Kundenkonzentrationsrisiko.
Die Auflistung bleibt jedoch ein wegweisender Moment für Intrator (55), dessen Beteiligung an der Firma etwa 3 Mrd. USD wert ist. Sein Appetit auf extreme Hebelwirkung und riskante Entscheidungsfindung ist zugenommen CoreWeave Von einem kleinen Krypto-Mining-Geschäft bis hin zu einem AI-Computergiganten in einem von Hyperskalern wie Microsoft und Amazon dominierten Markt.
“Es war nicht so, als würde man mit Steve Jobs sprechen, der versuchte, eine Vision zu verkaufen”, sagte eine Person in der Nähe des Blackstone -Deals. “(Intrator) ist hyper-rational, zerebral, jemand, der die Details nicht anderen überlässt.”
Der im Juli 2023 vereinbarte Deal bedeutete, dass Blackstone eine Fremdfinanzierung von 2,3 Mrd. USD für CoreWeave führen würde, dessen Einnahmen zu dieser Zeit nur 16 Mio. USD betrug. Blackstones Überschwang war ein Zeichen der Zeit. Monate zuvor hatte Openai Chatgpt veröffentlicht und die Investoren fuhren um Zugang zu KI -Angeboten. Knapp ein Jahr später unterzeichnete Blackstone einen zweiten Schuldenvertrag mit CoreWeave Worth $ 7,6 Mrd..
Die Kredite wurden gegen den Vorrat von CoreWeave von NVIDIA -Grafikverarbeitungseinheiten – die Chips, die zum heißesten Waren für Unternehmen geworden sind, für Unternehmen, die KI -Systeme bauen, sowie Verträge gesichert, die sie zur Leasingbefugnis für große Technologieunternehmen zugestimmt hatten.
Intrator benutzte das Bargeld, um Zehntausende mehr GPUs von Nvidia zu kaufen, wobei der Lagerbestand von CoreWeave auf mehr als 250.000 Chips wächst, um mehr und größere Kunden zu gewinnen und den Umsatz auf 1,9 Mrd. USD bis 2024 zu steigern. Bis 2024 begann er, CoreWeave -Wachstum wie ein strukturiertes Guthaben zu behandeln.
Der Erfolg dieser Deals war Pionierarbeit bei anderen großen Anlegern, die Kredite auf Chip-reiche KI-Start-ups ausdehnen-obwohl keiner in der Skala von CoreWeave keinesfache.
“Niemand hatte jemals von GPU -Finanzierung oder CoreWeave gehört, bevor Blackstone das große Darlehen in sie machte”, sagte die Person in der Nähe des Deals.
Sowohl das Glück als auch die Voraussicht bedeuteten, dass Intrator genau zu dem Zeitpunkt, als die KI -Industrie ihre kambrische Explosion traf, ein goldenes Ticket abhielt.
Intrator, der dicke Brillen, Flanellhemden und Hoka-Trainer mit dick umrandete Brillen trägt, verbrachte den größten Teil seiner Karriere als Rohstoffhändler, kaufte und verkaufte Kohlenstoffkredite und Erdgas-Futures. Er arbeitete zuerst bei Natsource, einem erneuerbaren Fondsmanager, und dann in seinem eigenen Hedgefonds Hudson Ridge Asset Management.
Er kaufte seine erste GPU, als er Hudson Ridge leitete, um im Kryptowährungsabbau eine Nebenbeschäftigung zu starten-das Geschäft, das schließlich zu Coreweave werden würde.
„2016 kauften wir unsere erste GPU, steckten sie an, setzten sie auf einen Billardtisch in einem Büro in Lower Manhattan mit Blick auf den East River und setzten unseren ersten Block im Ethereum -Netzwerk ab“, schrieb Intrator in einem Blog -Beitrag.
Er drehte das Unternehmen zusammen mit den Mitbegründern Brian Venturo, einem Partner bei Hudson Ridge, und Brannin McBe, einem Energy Trader in einem Fonds in Houston, in ein Unternehmen, das ursprünglich Atlantic Crypto namens Atlantic Crypto nennt.
Sie zogen bald aus dem Wolkenkratzer aus Manhattan aus und befürchteten, dass die Hitze der Server riskiert, das Gebäude niederzubrennen, und stellte stattdessen in einer Garage in einem Vorort in New Jersey ein, das ihr erstes Rechenzentrum werden würde.
“Eine GPU wurde in Hunderte, dann Zehntausende”, schrieb Intrator.
Der Kauf von Spree beschleunigte sich, nachdem die Kryptopreise im Jahr 2019 abgestürzt waren und der GPUs zu notleidenden Preisen gekauft werden konnte. Sie drehten das Geschäft, zuerst die Rechenkapazität für Videospiele und dann für KI -Entwickler mieten.
Diese frühe und produktive Sammlung von GPUs brachte CoreWeave mit Nvidia in gutem Ansehen, das das Unternehmen zu seinem „Partnernetzwerk“ erhöhte und große Summen von Chips zuteilte. Bis Anfang 2023 war Nvidia CoreWeaves größter Lieferant, einer seiner größten Kunden, und hatte 100 Mio. USD in das Unternehmen investiert und besitzte rund 6 Prozent.
Am Donnerstag, als CoreWeave gezwungen war, die Größe und den Preis seines Börsengangs zu senken, trat Nvidia als einer der größten Käufer ein und gab 250 Mio. USD aus, um seinen Anteil an dem Geschäft zu erhöhen.
Intrator kultivierte eine weitere frühe Beziehung, die Jahre später große Dividenden für CoreWeave zahlte, so die Menschen in der Nähe des Unternehmens. Die Berection AI, ein Start-up, das vom ehemaligen Deepmind-Mitbegründer Mustafa Sulyman und dem Linkedin-Gründer Reid Hoffman gegründet wurde, war einer der ersten großen Kunden von CoreWeave. Sulyman wechselte Anfang letzten Jahres als Leiter seines KI -Geschäfts nach Microsoft.
Bis Ende letzten Jahres machte Microsoft 62 Prozent aller Einnahmen aus und hatte Verträge im Wert von rund 10 Mrd. USD unterzeichnet. Menschen in der Nähe sagten, Sulyman und Hoffman, die im Vorstand von Microsoft sitzen, seien von zentraler Bedeutung für CoreWeave -Eingriffen mit Chief Satya Nadella.
Die drei Gründer von CoreWeave haben bereits ein Vermögen gemacht, von dem jeweils seit Dezember 2023 ihre Aktien im Wert von mindestens 150 Mio. USD verkauft werden.
Die Auflistung von CoreWeave wurde in den letzten Jahren als Signal für das Vertrauen in massive Ausgaben für KI genau geprüft.
Big Tech -Unternehmen haben dem Aufbau der Infrastruktur, die ihre KI -Modelle mit Strom versorgen, Hunderte von Milliarden Dollar zugewiesen.
Aber es gibt wachsende Anzeichen einer Versorgung. Laut Analysten hat sich Microsoft in einigen Rechenzentren aus dem Bau gesichert, wobei Nadella Anfang dieses Jahres vor einem „Überbau“ warnt. Es auch ging weg Aus einer milliardenschweren Verpflichtung zu CoreWeave, die es noch nicht als Vertrag unterzeichnet hatte, zufolge Menschen, die mit der Angelegenheit vertraut sind.
Intrator, der im Vorfeld des Börsengangs schwierige Fragen gestellt hat, ist weder ein Fan des harten Verkaufs noch des Rampenlichts, so Menschen, die ihm nahe stehen. Das Leben auf den öffentlichen Märkten kann weitere Unruhen verursachen.
Am Freitag, kurz vor dem Handel mit CoreWeave, teilte Intrator der Financial Times mit, dass es „eine Weile“ dauern würde, bis Investoren für öffentliche Märkte sein Geschäftsmodell verstehen würden.
“Aber unsere Erwartung ist, dass die Aktienmärkte, sehr ähnlich wie den Schuldenmärkten, nach einer Zeit mit dem Unternehmen … sie werden sich sehr wohl fühlen.”
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