Het is een druk jaar op het gebied van private equity, met talloze groot geld acquisities ontvouwen. Vooral op het gebied van take-private zijn er enkele omvangrijke transacties geweest, waarbij private-equityfirma’s voorop liepen meer dan een dozijn miljardendeals voor publieke technologiebedrijven.
Hoofdkantoor in Londen Permira was een hoofdrolspeler en sloot zich aan bij Blackstone verwerven Europese online advertentiesgroep Adevinta voor $13 miljarden in oktober het populaire platform voor het bouwen van websites Vierkante ruimte privé in een deal ter waarde van uiteindelijk $ 7,2 miljard.
Het zijn echter niet alleen miljardenovernames die Permira interesseren. Naast sluiten vorig jaar een nieuw buy-outfonds van € 16,7 miljard, het bedrijf beschikt over aparte fondsen die minderheid nemen en meerderheid belangen in snelgroeiende bedrijven in een vroeg stadium. De eerste dergelijke investering was in Zweden Klarna in 2017een fintech-gigant, dat is alleen maar bereidt zich nu voor op een beursgang acht jaar later.
“We investeren nog steeds in Klarna”, Permira’s nieuwe co-managing partner en co-CEO Brian Ruder bevestigd aan TechCrunch. “Over het algemeen heb je met deze minderheidsgroeistrategieën geen controle over de exit, en daarom vinden we het leuk om voor een lange tijd in deze bedrijven actief te zijn. Maar we moeten ook een beetje lang in deze bedrijven blijven.”
Terwijl we het einde van 2024 naderen, sprak TechCrunch met Ruder om enkele van deze recentere deals te bespreken, evenals Permira’s bredere benadering van de technologiesector, AI, en het hebben van twee mensen die de macht aan de top gelijkelijk delen.
Twee aan twee
Hoewel veel organisaties nieuwe leiderschapsmodellen omarmen, waaronder co-leiderschap, is het idee binnen Permira al lang populair. Inderdaad, Kurt Björklund mede-beheerde Permira naast Tom Lijster beginnend in 2008. Toen Lister stapte opzij in 2021 bleef Permira achter met slechts één persoon aan het roer – een ongebruikelijke positie voor een bedrijf dat een co-head-strategie hanteert voor de meeste van zijn investeringsteams, waaronder technologie, diensten, consumenten en klimaat, waarbij de gezondheidszorg alleen wordt geleid door een eenzame leider.
“We houden gewoon erg van het co-leiderschapsmodel – deels om de uitdaging van de eenzaamheid van het leider zijn aan te pakken. Het helpt echt om een mede-ideeënmaker te hebben”, aldus Ruder. “Het belangrijkste van elke leiderschapsrol is de snelheid waarmee een goede beslissing kan worden genomen, en hoe sneller je echt goede beslissingen kunt nemen, hoe beter je zult zijn. Als ik niet kan meedenken, zou ik langzamer tot dezelfde conclusie komen.”
Met zowel Ruder als Dipan Patel landen op de bijrijdersstoel op 1 septemberen Björklund werd uitvoerend voorzitter, de normaliteit werd hervat. Maar opvallend genoeg bereikten Ruder en Patel, naast co-managing partners, ook de status van co-CEO – een nieuwe titel bij Permira. Was dit een teken dat de rol was veranderd, of misschien een signaal dat leiderschapstitels in de sector private equity infiltreerden? De waarheid is iets alledaagser, zij het praktisch. Het is echt om duidelijk te maken van wie dingen daadwerkelijk regelen.
“De titel van ‘managing partner’ is bij veel andere bedrijven verwaterd”, aldus Ruder. “Er is eigenlijk sprake van titelinflatie in de hele sector. Er zijn bedrijven die we tot onze peergroup zouden rekenen en die meerdere pagina’s met managing partners hebben.”
‚Digitale ruggengraat‘
Wanneer TechCrunch praatte al in 2017 met Rudereen kernfocus van het gesprek gericht op de groeiende aantrekkingskracht van private equity op de technologiesector. Dit was aan de achterkant een zwad van spraakmakende take-private deals. In de tussenliggende jaren heeft Permira zelf een aantal publieke technologiebedrijven opgekocht in transacties van meerdere miljarden dollars. Dit geldt ook voor e-mailbeveiligingsbedrijf Mimecast, waaronder Permira gekocht voor $ 5,8 miljard in 2022, en klantcommunicatieplatform Zendesk, dat datzelfde jaar privé ging in een deal van $ 10,2 miljard onder leiding van Permira en Hellman & Friedman.
Snel vooruit naar vandaag, en Permira zegt dat zijn fondsen door de jaren heen zo’n 28 miljard dollar hebben geïnvesteerd in 80 technologiebedrijven, variërend van SaaS tot cyberbeveiligingtot fintech en online marktplaatsen. Het bedrijf wordt nu ook geleid door Ruder – die vanaf 2008 mede leiding gaf aan het technologie-investeringsteam van het bedrijf – en Patel, die van 2009 tot 2018 ook deel uitmaakte van het technologieteam van Permira voordat hij overstapte naar de consumentenkant.
Dus draait Permira nu echt alleen maar om technologie?
“We zijn altijd een op groei gerichte, op schaal gerichte private-equityfirma geweest”, aldus Ruder. “Het gaat niet uitsluitend om technologie, maar technologie – en ik bedoel digitaal over de hele linie – is het overheersende deel van die hele markt, dus heel natuurlijk zijn we in de veertigjarige geschiedenis van het bedrijf erg op technologie gericht geworden. De manier waarop wij het formuleren is dat we een digitale kernruggengraat hebben die door al onze strategieën loopt.”
Dus ook al verdeelt Permira zijn beleggingsstrategieën in verticale segmenten, de “elk bedrijf is een softwarebedrijf‚Mantra, hoewel cliché, klinkt meer waar dan ooit.
Neem het luxe schoenenmerk Gouden Ganswaar Permira voor verwierf $ 1,3 miljard in 2020. Je zou het niet per se een ‚technologiebedrijf‘ noemen, maar technologie staat centraal in de manier waarop het werkt. Als onderdeel van zijn streven om minder afhankelijk te zijn van multi-brand retailers, werpt zijn streven naar direct-to-consumer (D2C) strategieën zijn vruchten af voor het bedrijf, dat heeft toegeschreven een verkoopstijging voor deze nieuwe D2C-aanpak.
“Veel van waar Golden Goose tijdens onze investeringsperiode bij hen op heeft ingezet, is online”, aldus Ruder. “Dus zelfs toegang tot de online mogelijkheden en kanalen voor bedrijven die we niet als ‘tech’-bedrijven beschouwen, is een groot deel van wat we over de hele linie doen.”
Permira’s grootste take-private technologiedeal van 2024 is een ander voorbeeld, en het betreft een bedrijf waar de meeste mensen waarschijnlijk nog nooit van hebben gehoord. Adevinta, eigendom van de Noorse mediagroep Schibsted uitgesponnen in 2019, controles tientallen van online marktplaatsen in Europa en Amerika – een cijfer dat daarna omhoog ging verwierf de advertentiesactiviteiten van eBay voor $ 9,2 miljard in 2020. Er bestaat weinig twijfel over dat Adevinta een exploitant van digitale merken is, maar de manier waarop dergelijke consumentenmerken nieuwe gebruikers werven vereist een ander niveau van expertise dan bijvoorbeeld diepgaande bedrijfstechnologie.
‚Het is een verzameling van enkele van de beste geclassificeerde activa,‘ zei Ruder. “En het plan is om ons sterk te concentreren op het runnen van de individuele advertentiesites op de best mogelijke manier voor hun geografie en branche. Ik heb een managementteam opgebouwd dat daartoe in staat is, en ik ben erg blij met het teamniveau dat we met dat in gedachten hebben kunnen opbouwen. Dit zijn lange termijn groeimarkten met zeer hoge dubbele cijfers.”
AI met alles
Uiteraard is Permira ook erg gefocust op AI, maar het is niet waarschijnlijk dat het zal investeren in een pre-IPO-gigant zoals OpenAI of Anthropic. In plaats daarvan concentreert het zich op – en leert het van – de manier waarop AI in zijn hele portfolio wordt toegepast.
Zendesk was dat bijvoorbeeld wel AI al omarmen voordat Permira & Co. het twee jaar geleden privé deed, maar de golf van generatieve AI heeft Zendesk echt gestimuleerd in actie. Eerder dit jaar, Zendesk heeft Ultimate overgenomen brengen AI-agenten in de mix. Het ook verworven Startup voor kwaliteitsborging (QA) op basis van AI, Klaus. Het bedrijf heeft ook veel senior managers vervangen, waaronder medeoprichter en CEO Mikkel Svane, die plaats heeft gemaakt voor Permira-partner Tom Eggemeier in 2022. Sindsdien heeft Zendesk dat gedaan een nieuwe benoemd CIO en CFOterwijl een nieuw hoofd van techniek en AI, Shashi Upadhyaydeze maand lid geworden via Google.
“Met Zendesk hebben we echt bijgedragen aan de generatieve AI-wereld,” Ryan Lanfervertelde Zendesk-bestuurslid en Permira’s nieuwe co-hoofd technologie aan TechCrunch. “We zien een enorme acceptatie door ons klantenbestand. Het traditionele klantenbestand van Zendesk bestond al uit digital native en early adopters. Wij denken dat Zendesk op dit moment een van de snelst groeiende AI-bedrijven is.”
Het is onmogelijk om over AI te praten zonder cloud computing te noemen, twee domeinen die zeer synergetisch en complementair zijn. Net zoals cloud computing software een impuls heeft gegeven, waardoor nieuwe bedrijfsmodellen met grotere schaal en marges mogelijk zijn geworden, denkt Ruder dat AI ook een vergelijkbare rugwind zal creëren.
“Wij denken dat AI een volgende stap in deze functie zal zijn,” zei Ruder, eraan toevoegend dat dit van bedrijven vereist dat ze de cloud vollediger omarmen.
“In alle sectoren zien we dat CEO’s aan hun CIO’s vragen wat ze doen doen over AI,” vervolgde Ruder. “En het antwoord dat steeds vaker van die CIO’s komt, is dat ze graag veel met AI willen doen, maar dat hun infrastructuur er nog niet klaar voor is om hiervan te profiteren. We denken dat er feitelijk veel kansen en druk zijn voor een aanzienlijke upgradegolf om de voortdurende on-premise software-installatiebasis naar de cloud te duwen, waarbij de data-infrastructuur en -architecturen worden gemoderniseerd om AI mogelijk te maken op een manier die in eerdere golven niet gebeurde. .”
Vierkante deal
Net als bij Zendesk was websitebouwer Squarespace daar al mee begonnen omarm AI voordat Permira belde, lanceerde ze onlangs een nieuwe reeks generatieve AI-tools genaamd “ontwerp intelligentie.”
Permira onthulde voor het eerst plannen om dat te doen neemt Squarespace in mei over bij een bedrijfswaardering van $6,9 miljard. Kort daarna kwam er een adviesbureau aanbevolen dat de aandeelhouders van Squarespace het bod afwijzen, vooral omdat de financiële prestaties van Squarespace in opkomst waren en de vooruitzichten sterk waren. Uiteindelijk moest Permira zijn bod verhogen tot ongeveer 7,2 miljard dollar.
Anderhalf jaar eerder bedroeg de marktkapitalisatie van Squarespace echter ongeveer de helft daarvan, wat erop wijst dat Permira mogelijk een koopje heeft misgelopen. Maar zo werkt het gewoon niet bij grote, beursgenoteerde bedrijven zoals deze.
„Om een transactie op de schaal van Squarepace te kunnen doen, moet dit zowel voor ons als voor het bedrijf het juiste moment zijn“, aldus Ruder. “Vooral voor beursgenoteerde bedrijven kun je die bedrijven niet aan de onderkant kopen, omdat het erg moeilijk is om besturen zover te krijgen dat ze daar transacties uitvoeren. En terecht: het heeft weinig zin als die besturen willen verkopen, tenzij het bedrijf in nood verkeert. En de kwaliteitsbedrijven waarin we investeren, bevinden zich zelden op het punt waarop ze in nood verkeren.”
De oorspronkelijke oprichter en CEO van Squarespace, Antonius Casalenablijft ook stevig op zijn plaats. Voor een bedrijf dat al zo’n twintig jaar bestaat en een terugreis naar de publieke markt maakt, lijkt het ongebruikelijk dat een private-equityfirma er niet in slaagt de boel op te schudden aan de top. Maar dit is waar Ruder benadrukt dat hoewel sommige private-equityfirma’s zich uitsluitend richten op het redden van bedrijven in moeilijkheden, hun focus ligt op het verwerven van ‘kwaliteitsactiva’ die fundamenteel gezond zijn. Als zodanig is bij het merendeel van de investeringen die het bedrijf uit zijn huidige buy-outfonds heeft gedaan, op de een of andere manier de oprichter betrokken.
“Onze strategie is om het beste product te vinden in echt goede markten en dat te ondersteunen”, aldus Ruder. “Bij de overgrote meerderheid van private equity op onze schaal draait alles om maximaliseren EBITDA marges op de korte termijn, maar wij geloven dat we een beter rendement kunnen genereren dankzij de kracht van compounding achter de grote eenheidseconomie. En die aanpak is vaak erg aantrekkelijk voor mensen die zich zorgen maken over waar hun bedrijf naartoe gaat. En om die reden komen we terecht in situaties waarin we oprichters hebben.”
