‚Azen op investeerders‘: hoe de grote gok van softwarebedrijf MicroStrategy op bitcoin stratosferisch werd | Bitcoin

IIn de zomer van 2020, toen de Covid-19-pandemie economieën over de hele wereld op zijn kop zette, besloot een obscuur Amerikaans softwarebedrijf te diversifiëren. MicroStrategy, wiens hoofdkantoor zich naast een winkelcentrum en metrostation in Tysons Corner, Virginia bevindt, had besloten dat de gestage business van “software as a service” niet pittig genoeg was.

In plaats daarvan zou het zich uitbreiden door tot 250 miljoen dollar te investeren in alternatieve activa – “aandelen, obligaties, grondstoffen zoals goud, digitale activa zoals bitcoin of andere soorten activa”.

Minder dan vijf jaar later is die Bitcoin-kanteling stratosferisch geworden. De aandelenkoers van MicroStrategy is vertwintigvoudigd, waardoor de marktkapitalisatie is gestegen tot bijna $75 miljard en het aandeel naar de Nasdaq 100-index van toptechnologieaandelen is gekatapulteerd.

De gedurfde weddenschap van mede-oprichter en voorzitter, Michael Saylor, heeft van MicroStrategy een topkeuze gemaakt bij Britse investeerders, aangezien digitale valuta en tokens versterkt door de verkiezingsoverwinning van Donald Trumpondanks zorgen dat een scherpe ommekeer in de cryptoprijzen het voortbestaan ​​ervan in gevaar zou kunnen brengen.

De strategie van Saylor evolueerde naar ’s werelds eerste “bitcoin treasury bedrijf”, waarbij MicroStrategy een schijnbaar meedogenloze aanpak volgde van het opkopen van bitcoin, gefinancierd door de uitgifte van miljarden dollars aan obligaties en nieuwe aandelen. De fans van het bedrijf noemen dit proces een vliegwiel, waarbij het uitgeven van schulden om bitcoin te kopen de MSTR-aandelen een boost geeft, waardoor het meer aandelen kan uitgeven om fondsen te werven om meer bitcoin te kopen.

Saylor, die bitcoin in het jaar 1650 heeft vergeleken met onroerend goed in Manhattan, benadrukt dat het bedrijf een langetermijnstrategie zal volgen om bitcoin kwartaal voor kwartaal te kopen.

Saylor, afgestudeerd in luchtvaart- en ruimtevaarttechniek wiens dromen om piloot of astronaut te worden werden gedwarsboomd door een medische aandoening, vertelde Yahoo Finance onlangs dat hij verwachtte altijd bitcoin aan de top van de markt te kopen, waarbij hij voorspelde: “Het gaat in waarde stijgen ten opzichte van de dollar. voor altijd.“

Critici wijzen erop dat vastgoed in Manhattan gegarandeerde huurinkomsten biedt, evenals het vooruitzicht op groei van de activawaarde. Saylor gebruikt echter een maatstaf genaamd BTC Yield, die MicroStrategy een belangrijke prestatie-indicator noemt, die veranderingen in de verhouding tussen zijn bitcoinbezit en het aantal bedrijfsaandelen volgt.

Terwijl niet-houders wellicht naar bitcoins kijken Prijskaartje van $100.000 in december en denken dat ze de boot hebben gemist, betoogde Saylor: “Je krijgt 90% korting vanaf een muntstuk van $ 1 miljoen. Ik ben er zeker van dat ik bitcoin ga kopen voor een muntstuk van $1 miljoen – waarschijnlijk een miljard dollar per dag, of bitcoin voor een miljoen dollar per munt.”

Michael Lebowitz, een portefeuillemanager bij RIA Advisors, heeft beweerd dat MicroStrategy “investeerders aast” en het optimisme in bitcoin opvoert om een ​​hogere volatiliteit in zijn aandelen te stimuleren.

“De aandelenwaardering van MicroStrategy is minstens het dubbele van die van de bitcoin die het bezit. En ter herinnering: de softwareactiviteiten hebben vrijwel geen waarde. Je zou zelfs kunnen beweren dat het een negatieve waarde heeft”, aldus Lebowitz schreef december. “Dienovereenkomstig moeten beleggers die bitcoin willen kopen gewoon bitcoin of de vele beschikbare bitcoin ETF’s kopen.”

In het derde kwartaal van 2024 daalden de totale inkomsten van de softwareactiviteiten van MicroStrategy met 10,3% op jaarbasis, en het nettoverlies van het bedrijf verdubbelde meer dan tot $340,2 miljoen.

In november was MicroStrategy het meest gekochte aandeel door klanten bij de Britse beleggingsdienst Interactive Investor (ii), vóór reguliere favorieten als Nvidia, Tesla en Lloyds Banking Group.

Op 31 december had MicroStrategy $27,9 miljard uitgegeven aan de aanschaf van in totaal 446.400 bitcoins, tegen een gemiddelde aankoopprijs van ongeveer $62.428 per stuk. Die bitcoins – wat overeenkomt met ongeveer 2% van de 21 miljoen bitcoins die ooit geproduceerd kunnen worden – zijn nu ongeveer $42 miljard waard.

Deze strategie heeft de aandelenkoers van MicroStrategy in 2024 met bijna 400% doen stijgen, een jaar waarin de waarde van bitcoin meer dan verdubbelde.

Verwacht werd dat het vliegwiel sneller zou gaan draaien nadat MicroStrategy aan de Nasdaq 100 was toegevoegd, omdat op de beurs verhandelde fondsen die de index volgen nu automatisch hun aandelen moeten kopen. “Het is alsof bitcoin zich bij Nasdaq voegt”, zegt Ipek Ozkardeskaya, senior analist bij Swissquote Bank.

Maar aandeelhouders die in november kochten, hebben hun investering wellicht zien dalen. De aandelen van MicroStrategy stegen in november met 58%, maar zijn in december met meer dan 20% gedaald.

In oktober verscheen MicroStrategy aangekondigd het was van plan om de komende drie jaar voor 21 miljard dollar aan aandelen en 21 miljard dollar aan vastrentende schulden uit te geven om meer bitcoin-aankopen te financieren.

Kort voor Kerstmis zei het bedrijf dat het de aandeelhouders om toestemming zou vragen om miljarden extra aandelen uit te geven, waardoor het aantal gewone aandelen van klasse A zou toenemen van 330 miljoen aandelen naar 10,33 miljard.

MicroStrategy is aantrekkelijk voor investeerders die graag blootstelling willen krijgen aan bitcoin zonder de cryptocurrency zelf te bezitten. Ze kunnen de aandelen aanhouden via een spaarrekening zoals een Roth IRA in de VS, of een Isa in het VK.

“MicroStrategy is al een paar jaar een populaire investering onder beleggers met een hoge risicobereidheid”, zegt Lee Wild van ii, die het omschrijft als “een bitcoin-proxy”. “Verdere interesse is gewekt door aanzienlijke stijgingen van de prijs van Bitcoin, vooral in februari en november van dit jaar.”

Een belangrijk onderdeel van de aanpak van MicroStrategy is het uitgeven van converteerbare obligaties met lage of geen rentebetalingen. Ze zijn zo gestructureerd dat beleggers kunnen worden terugbetaald in de aandelen van het bedrijf als de prijs scherp stijgt tegen de tijd dat de obligatie vervalt, waardoor obligatiebeleggers in feite blootstelling krijgen aan bitcoin.

In december heeft het bedrijf verkocht voor 3 miljard dollar aan converteerbare schulden die in 2029 vervalt. Deze bankbiljetten betalen geen rente, maar kunnen worden omgezet in aandelen tegen een prijs van $672, 55% hoger dan de aandelenkoers van MicroStrategy van $433 op de dag dat de schuld werd verkocht.

Lebowitz van RIA Advisors zei dat de houders van converteerbare obligaties van MicroStrategy zouden profiteren als de prijs van zijn aandelen hoger zou zijn dan de conversieprijs wanneer hun schuld vervalt. Maar als dat niet het geval is, krijgen ze alleen hun oorspronkelijke geld terug – en lopen ze jaren aan rente mis als ze het geld elders hadden uitgeleend.

Het worstcasescenario zou kunnen zijn dat MicroStrategy bitcoins verkoopt om zijn converteerbare schuld van $7,2 miljard terug te betalen naarmate deze vervalt, wat volgens Lebowitz “zeer problematisch zou zijn als de prijs veel lager is” dan toen de crypto werd gekocht.

Hij noemde MicroStrategy “in wezen een Bitcoin-holdingmaatschappij met hefboomwerking”. “Het probleem met een dergelijk hefboomsysteem is dat het bedrijf al zijn eieren in bitcoin steekt”, zei hij. “Een scherpe daling van bitcoin zal waarschijnlijk gepaard gaan met de ineenstorting van MicroStrategy. Het andere risico, hoewel minder waarschijnlijk onder het presidentschap van Trump dan Biden, is dat de Securities and Exchange Commission (SEC) besluit MicroStrategy te onderzoeken vanwege hun ‘unieke’ strategie.”

Saylor was, voordat hij zijn rol als een van de luidste evangelisten van bitcoin op zich nam, het meest bekend om verlies van 6 miljard dollar aan persoonlijk vermogen op één dag in 2000, toen MicroStrategy gedwongen werd de omzet van twee jaar te herzien en het aandeel prompt met 62% daalde.

MicroStrategy is niet het enige bedrijf dat het doel nastreeft om een ​​Bitcoin Treasury te worden. De cryptominer RiotPlatforms maakte eerder deze maand bekend dat het meer dan 5.000 bitcoins had verworven tegen een gemiddelde prijs van $99.669 per stuk, gefinancierd door een converteerbare obligatie van $525 miljoen, terwijl Tesla 11.509 bitcoins bezit. Maar de aandeelhouders van Microsoft stemde tegen deze maand bitcoin aan de balans van het bedrijf toevoegen.

Min Jung, een onderzoeksanalist bij Presto Research, heeft gewaarschuwd dat MicroStrategy kwetsbaar zou zijn voor een daling van de waarde van bitcoin. „Voorlopig zorgt de gunstige prijsbeweging van bitcoin ervoor dat MicroStrategy een positieve feedbackloop kan handhaven: stijgende MSTR-aandelenprijzen maken extra fondsenwerving mogelijk, die verdere bitcoin-aankopen financiert, waardoor de bitcoin-prijzen en de aandelenwaarde stijgen“, zei hij deze maand. “Hoewel effectief tijdens een bullmarkt, hangt de duurzaamheid van deze strategie sterk af van de aanhoudende prijsstijging van bitcoin.”

Hoewel de trouwe fans van bitcoin geloven in het vasthouden van hun crypto tijdens recessies, is het nog niet duidelijk of MicroStrategy-investeerders dezelfde aanpak zullen volgen.