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Chinas Technologiesektor floriert – mit einem Haken. Aktien sind dreijährige Höhen, die vom Optimismus gegenüber Deepseek, der einheimischen Antwort auf OpenAI und starken Unternehmenserträgen getrieben werden. Der Rückgang am Dienstag – ausgelöst von Donald Trumps jüngster Anordnung, erinnert sich jedoch als starke Erinnerung daran, dass das geopolitische Risiko auf chinesischen Aktienmärkten eine dauerhafte Kraft bleiben wird.
Die Rallye war begründet worden. Alibaba, ein wichtiger Nutznießer der künstliche Intelligenz-Driven Surge meldete ein starkes Gewinnwachstum, da der Umsatz im letzten Quartal auf 39 Mrd. USD stieg. Die Einnahmen bei den lokalen Kollegen Lenovo und Xiaomi übertrafen ebenfalls die Erwartungen und treibt den Hang Seng Tech Index vor. Die hohen Hoffnungen auf KI haben die Bewertungen nach oben gefahren.
Das hat zu wachsenden Investitionen geführt. Alibaba hat in den nächsten drei Jahren einen aggressiven Aufwand von 53 Mrd. USD für Cloud Computing und KI -Infrastruktur zugesagt. Peer Huawei hat Fortschritte bei der KI -Chipproduktion gemacht. Auch wenn die USA die Beschränkungen bei den Exporten des Halbleiters verschärfen, stärkt Peking die Selbstversorgungsinitiativen, die seinen Technologiesektor gegen externen Druck widerspiegeln.
Das Hin und Her geht weiter. Alibaba hatte in diesem Jahr 70 Prozent zugenommen, bis ein Trump -Dekret, der darauf abzielte, die chinesischen Investitionen in kritische US -Industrien einzudämmen, 10 Prozent Rabatt auf die amerikanischen Depotsbelege des Unternehmens erzielte. Das machte am Dienstag den schlimmsten einzigen Tag der Aktie seit Oktober 2022. Trumps Team ist auch noch härtere Chip -Exportbeschränkungen wiegen als die derzeit vorhandenen, die eine mögliche Eskalation der Handelsspannungen signalisieren.
Nichts davon sollte eine Überraschung sein. Während der ersten Amtszeit von Trump wurde die chinesische Tech -Rallye durch eine Reihe von US -Messungen, die sich an chinesische Unternehmen richten, zu kurz geschnitten, zu denen Mandate gehörten, bei denen ausländische Unternehmen, die in den USA aufgeführt waren, zur Einhaltung der US -Prüfungsstandards oder der Risikodelisting erforderlich waren. Die USA verhängten auch Sanktionen gegen Chipmacher und verschärften die Exportkontrollen für fortschrittliche Technologien.
Diesmal ist die Tiefe der lokalen Nachfrage nach Aktien. Auf dem Höhepunkt des chinesischen Ausverkaufs, der Ende 2020 begann, waren die Mittel des Festlandes Nettoverkäufer von Aktien in Hongkong, die den ausländischen Kapital-Exodus, insbesondere in der Technik, verschärfen. In diesem Jahr hat sich der Trend umgekehrt. Die Nettokäufe von in Hongkong gelisteten Aktien durch chinesische Mittel auf dem Festland sind an einem einzigen Tag auf über 1,1 Mrd. USD gestiegen, was die Zuflüsse für dieses Jahr auf fast 30 Mrd. USD erhöht hat.
Bei der jüngsten Kundgebung bei chinesischen Tech -Aktien ging es nie nur um Grundlagen. Es war auch eine Wette, dass geopolitische Spannungen zwar anhaltend im Hintergrund bleiben würden, anstatt die Richtung des Marktes zu diktieren. Die Folie dieser Woche deutet darauf hin, dass die Annahme übermäßig optimistisch war.
June.yoon@ft.com
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